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私募股权泡沫势必破灭

2019/4/15 14:54:32      点击:
www.sss050.com报道,根据保险公司Nationwide的数据,上个月底伦敦的平均房屋价值比两年前减少了5%。


如果您碰巧以95%的抵押贷款购买英国房产,那么您将处于负资产的尖端。


早在20世纪90年代初,这种动态蔓延可怕,使一些人遭受重大损失,并将其他人留在无法出售的房屋中。一代僵尸购房者多年来一直造成混乱。


私人股权问题


今天很少有评论员预测即将发生的房地产崩盘。但类似的事情可能会威胁到全球经济的一部分,可能会带来更严重的后果。


英国的高街受到来自各方的压力猖獗的在线竞争,更高的租金和利率以及未能实现现代化都是罪魁祸首。


但对于许多企业来说,高收益债务的负担一直是由于私募股权所有权而导致的,这已经是他们的失败。


最新的伤亡人数是连锁餐厅。PizzaExpress,Byron,Zizzi说一个连锁店,它有可能在私募股权所有权过度扩张和挣扎。


早些时候,收购集团一直专注于高街零售商。本周Debenhams的消亡提醒人们,积极的私募股权所有权可能会造成长期损害。


在CVC,TPG和美林证券手中仅仅三年时间,在业主卖掉永久业权商店后,房地产租赁价格昂贵,债务价格上涨2000%至19亿英镑(25亿美元) 。 


它永远不会恢复。去年,由KKR和贝恩资本拥有的Toys R Us因类似原因失败,失去了3万个工作岗位。


最近,对于那些认为金丝雀在煤矿中有用的人来说更令人担忧的是,中国已经发现其新兴的私募股权市场出现了大幅下滑。去年,以人民币计价的收购集团筹集资金的比例下降了86%,达到130亿美元。


在更广泛的背景下,这些几乎听不到唧唧喳喳。自2008年危机爆发后不久,全球私募股权市场价值超过5万亿美元。


其购买公司,削减成本,增加债务和五六年后出售的商业模式带来了丰厚的回报。


该行业受到了危机后几年超低利率的双重推动:它们使债务变得便宜并且吸引投资者急于获得比上市证券更高的回报。


近年来,它的平均回报率为17%,而去年标准普尔500指数为负4.4%,富时100指数则为负8.7%。


成功的胜利者


但越来越多的迹象表明,私募股权正在成为其自身成功的牺牲品。 


如此众多的养老基金,共同基金,主权财富基金和其他渴望收益的投资者希望私募股权公司现在拥有的行动远远超过他们知道如何处理。


该行业整体拥有约2万亿美元的“干粉”,已筹集但尚未用于收购的资金。


随着宏观经济问题的加剧,许多公司现在正在追求一系列受限制的交易,这些交易被认为更具弹性。


德国在线广告集团Scout24最近被卖回到2015年以50%的溢价收购的收购公司,这是绝望竞争的迹象。


与此同时,私募股权买家借入创纪录的金额来支持他们的交易。平均杠杆倍数相对于利润的债务数量,现在排名前六位。令人震惊的是,已经很高的标题杠杆数字掩盖了更高的真实数字。


它曾经是标准的买断做法,在购买时对利润进行“调整”,以反映可能产生的预期节省。


现在,一些高管承认,将所有预计的储蓄包括在五年内已经成为几乎标准的做法,因此用于计算杠杆倍数的利润数量高达35%,而不是5%到10%的调整在过去很常见。 


一位金融家表示,平均杠杆倍数实际上更像是9倍而不是6倍。作弊很少结束。


它会变得多么糟糕?


私募股权泡沫势必破灭。问题是:后果有多糟糕?


由于危机后的监管,银行对买断债务的影响较小,贷款现在分散在其他金融集团,包括私募股权公司拥有的大量债务基金以及银行和资产管理公司投资的其他工具。这可能意味着风险多样化,或者只是意味着后果会伤害每个人。


由于利率上升几乎没有增加借款人压力的迹象,这可能不是最大的经济风险。相反,它可能都会回到抵押贷款类比。